金三銀四是國內傳統的鋼材消費旺季，不過今年的金三銀四表現甚為平淡，且從四月中旬開始，鋼價逐步進入下行通道，跌幅明顯，部分品種價格創出年內新低。4月以來，國家寬松政策出臺頻率加快，但是實際鋼材需求的啟動可能仍需時日。短期看來，市場仍呈弱勢，但是地區和品種走勢可能出現分化。

　　4月以來鋼市調整的主要原因在于供需增長的不平衡，分品種來看，長材跌幅大于板材，但此前表現較好的中厚板跌幅也較大。截止6月初，螺紋鋼平均跌幅為280元/噸，部分地區高達300-400元/噸;普通熱軋、冷軋的跌幅多在100-200元/噸，此次調整中鍍鋅跌幅小，只有30、40元/噸左右的跌幅，但是中厚板產品部分地區跌幅也高達300-400元/噸，是板材中跌幅較大的品種。我們認為，此次調整主要是由于國內外經濟數據表現不佳，國家房地產調控政策依然偏緊，各主要用鋼下游需求都沒有出現明顯改觀，加之近期粗鋼產量連創新高，進而促使國內鋼材市場全面回落。其中建筑鋼材受基礎設施建設和房地產行業的減速影響較大，而造船等下游行業的極度低迷拖累了中厚板產品。

　　4月以來，國家出臺了一系列寬松政策，主要集中在鐵路、公路、機場等基礎設施建設項目，后期建筑鋼材可能受益較多。而板材方面，雖然也有家電節能補貼和汽車下鄉等政策，但是力度和實際作用稍弱，未來板材的需求增長仍不樂觀，因此中期長材走勢可能強于板材。

　　圖表1 國內主要鋼材品種價格表

　　分地區來看，南方調整幅度大于北方。在此波下跌行情中，西南地區跌幅大，比如貴陽、成都等地，顯示出今年西部地區經濟增長也低于預期。

　　在國家密集傳出新一輪經濟刺激計劃后，此輪調整到目前有暫緩之勢，國內部分地區螺紋鋼、熱軋等價格略有企穩，期螺價格率先反彈。目前經濟下行壓力加大，使得后期政策放松的可能性加大，且近期已經出臺加快基建項目審批、促進保障房建設、節能補貼等多項政策，預計后期仍有政策推出，價格跌幅較大的地區可能在下一階段的反彈中率先發力。但是6月份南方地區梅雨季節來臨，短期內走勢預計仍要弱于北方。

　　圖表2 部分地區螺紋鋼、熱軋價格降幅

　　從社會庫存來看，今年去庫存速度與往年比相對較慢，螺紋鋼、線材庫存高于去年同期，中板、冷軋基本持平，熱軋情況略好。今年以來，下游行業用鋼需求雖然維持一定的水平，但其增速明顯降低，加上日均粗鋼產量高已經達到204萬噸水平，雖然各品種社會庫存連續下降，但目前去庫存化進度弱于往年。

　　圖表3 歷年國內鋼材社會庫存變化對比

　　以建筑用鋼為例，當前螺紋鋼、線材的庫存高于去年同期。因在于商品房在調控政策下銷售和新建速度都大大降低，而保障房行情也低于預期，去年留下來的將近700萬套在建保障房工程和今年新開工的700萬套新項目，并未完全滿足市場其對鋼材的需求。武漢、深圳等各地“貼牌”保障房現象不勝枚舉，造成數字上各地保障房項目一片繁榮景象，而真實在建的工程不足4成，這也給鋼材市場造成一種下游運行良好、鋼材銷售冷清的現象，致使現貨市場較為混亂，這也是造成鋼價下跌的一個重要原因。

　　4月中下旬開始，各品種去庫存化速度較明顯減緩，市場供求矛盾沒有改善，而且即將進入消費淡季的6月，去庫存的壓力也將隨之增加，高企的庫存對鋼價的企穩上行也將帶來不小的壓力。

　　從成本因素來看，這段時間原材料價格跌幅明顯，鐵礦石價格持續下跌，鋼坯、廢鋼價格也大幅回落，目前鋼廠噸鋼成本出現一定的下移，但是市場價格的大幅下跌，致使部分品種價格與鋼廠價格倒掛嚴重，加上經過此波大跌，后期原材料價格進一步下行的空間也有限，因此將在一定程度上支撐鋼價回升。

　　總的來說，需求疲軟，產能的結構性過剩仍是影響當前鋼價的重要因素，后期鋼廠資源陸續到貨后，去庫存化力度將進一步減弱。長材將受益于新的基礎設施建設項目的開工和保障性住房建設的推進，而板材的需求可能仍不樂觀鋼材分品種的價格走勢分化將趨于明顯。分地區來看，進入6月份后，全國各地將進入連綿的雨季，但這將對南方的影響比較大，而且南方自然災害較北方頻繁，也將明顯打壓下游需求。我們認為6月份整個鋼材市場將繼續下調或弱勢盤整，但北方的表現將好于南方，長材類表現有望好于板材。